El Banco Central (BCRA) anunció un nuevo paquete de medidas con el objetivo de absorber pesos de la economía y reforzar el control sobre el sistema financiero. A partir del lunes 18 de agosto se elevaron los encajes bancarios y se endureció la regulación sobre la posición en dólares de las entidades.

La decisión se conoció tras una floja licitación de deuda, en la que el Tesoro logró renovar apenas el 61% de los vencimientos. Con estas nuevas exigencias, la autoridad monetaria busca absorber los pesos excedentes y evitar que presionen sobre el dólar y la inflación. El trasfondo es claro: en un contexto de alta incertidumbre política y económica, el Gobierno prioriza mantener la calma cambiaria.

El aumento de encajes implica que los bancos deberán inmovilizar una mayor proporción de los depósitos que reciben. En esta oportunidad, la exigencia se eleva en 5 puntos porcentuales para depósitos a la vista, plazos fijos con cancelación anticipada diaria, fondos de money market, pases pasivos y cauciones bursátiles.

El motivo es directo: absorber parte de la liquidez que quedó en la plaza tras el bajo rollover de la deuda. La política monetaria del BCRA se centra en controlar los agregados monetarios, es decir, en que la cantidad de dinero en circulación no supere los niveles previstos. Al subir los encajes, el Central fuerza a los bancos a retener esos pesos y reduce así la liquidez disponible.

Además, el BCRA permitirá que una porción de este encaje adicional pueda integrarse con títulos públicos en pesos emitidos por el Tesoro, adquiridos en licitaciones especiales a partir del 18 de agosto. Con esta opción, se busca también estimular la demanda de bonos soberanos en un momento en que la renovación de deuda fue insuficiente.

Un cambio relevante es la nueva forma de cálculo de los encajes. Hasta ahora se computaba un promedio mensual, pero desde la próxima semana se exigirá que el 100% esté cubierto diariamente. Aunque habrá cierta flexibilidad —los bancos podrán compensar un incumplimiento en otros días del mes— el esquema es más estricto. Este punto ya generó tensiones: al inicio de la semana del 18 de agosto se registraron tasas en pesos cercanas al 2% al cierre, reflejo de la mayor volatilidad que genera el cálculo diario.

El esquema también incorpora sanciones más duras. Los bancos que no cumplan con los encajes o que excedan su posición en dólares enfrentarán multas más costosas, equivalentes a tres veces la tasa de política monetaria del BCRA (TAMAR). Asimismo, las entidades que no utilicen títulos del Tesoro para integrar encajes deberán afrontar un costo mayor.

Finalmente, el Central reforzó el control sobre la posición global neta de moneda extranjera. Si bien no modificó los límites vigentes, estableció que cualquier exceso quedará sujeto a un cargo adicional equivalente a tres veces la TAMAR. Con ello, busca desalentar desvíos y mantener bajo control las operaciones en dólares del sistema bancario.