El Banco Central de Brasil decidió elevar nuevamente la tasa de referencia Selic, llevándola del 14,75% al 15% anual, el nivel más alto desde 2006. Se trata del séptimo aumento consecutivo desde septiembre del año pasado, acumulando una suba total de 4,5 puntos porcentuales. La decisión, tomada por unanimidad, busca contener una inflación que, aunque desaceleró en mayo, se mantiene por encima del objetivo oficial en un contexto de elevada incertidumbre global.

Actualmente, la inflación interanual se ubica en 5,32%, por encima del rango de tolerancia del Banco Central, que tiene como meta un 3% con margen de ±1,5 puntos. Aunque la economía brasileña mostró signos de solidez —con un crecimiento del PBI de 1,4% en el primer trimestre impulsado por el consumo interno y las buenas cosechas—, el organismo monetario considera que aún no se reflejan por completo los efectos del ajuste anterior. Por eso, evalúa que mantener la tasa elevada durante un período prolongado podría ser suficiente para encauzar las expectativas.

El escenario internacional también influyó en la decisión, y Brasil busca preservar la estabilidad financiera, evitando movimientos bruscos del tipo de cambio. A nivel local, persisten tensiones fiscales. El gobierno de Lula da Silva intenta avanzar con reformas impositivas, como el aumento del IOF (impuesto a las transacciones financieras), en medio de un Congreso fragmentado.

Vemos cómo Brasil utiliza otro enfoque que el argentino: el Banco Central argentino busca contener la inflación a través de la contracción de la base monetaria y la emisión cero, dejando que la tasa de interés sea endógena y determinada por el mercado. Brasil, por el contrario, ajusta activamente su tasa para influir sobre el crédito, el consumo y las expectativas, dentro de un marco de metas explícitas de inflación.

Ambos modelos tienen sus ventajas y sus límites. Brasil apuesta por la ortodoxia monetaria actual; mientras que Argentina transita un modelo un tanto menos convencional. La pregunta queda abierta para ambos caminos, ya que ambos modelos pueden funcionar. La clave estará en la consistencia del rumbo y la capacidad política de sostenerlo en el tiempo.

Francisco Borisonik, economista y asesor financiero.