Como adelantamos hace unos días luego de que se publicó el índice de precios de CABA —cuando sostuvimos que la inflación estaría más cerca del 1% que del 2%, contrario a las expectativas de mercado—, el INDEC publicó el IPC de mayo que registró un incremento del 1,5%, confirmando nuestra proyección y ubicándose por debajo de las estimaciones oficiales y privadas. Se trata del menor dato mensual desde mayo de 2020, en pleno confinamiento por la pandemia, y el primero que perfora el 2% en un contexto sin controles cambiarios. La baja estuvo liderada por una fuerte desaceleración en alimentos, especialmente frutas y verduras, que redujeron el ritmo inflacionario general.

Con este resultado, la inflación acumulada en los primeros cinco meses del año se ubicó en 13,3%, mientras que la variación interanual alcanzó el 43,5%, marcando trece meses consecutivos de desaceleración. La inflación núcleo —que excluye precios regulados y estacionales— se desaceleró al 2,2%, un punto por debajo del mes anterior. Entre los rubros con mayor suba se destacaron Comunicación (4,1%) y Restaurantes y hoteles (3%), mientras que Transporte (0,4%) y Alimentos y bebidas no alcohólicas (0,5%) mostraron los menores incrementos.

Es importante destacar que las moderadas subas en Alimentos tienen impacto directo sobre los sectores más vulnerables. De hecho, la Canasta Básica cayó en mayo un 0,4%. Uno de los impactos de esto se verá en los datos de indigencia, que se miden a partir de dicha canasta.

El dato sorprendió incluso a consultoras privadas que esperaban valores cercanos al 2%. El Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del Banco Central proyectaba una inflación del 2,1% para mayo. Desde el Ministerio de Economía destacaron que esta variación es "la menor desde noviembre de 2017 si se excluye el efecto pandemia" y que refleja el impacto del programa económico tras la eliminación del cepo.

El Gobierno nacional celebra este nuevo tramo del proceso de desinflación. El presidente Javier Milei, desde Israel, sostuvo que "la inflación en Argentina habrá sido historia del pasado" y que el dato confirma el rumbo adoptado. A su vez, el ministro Luis Caputo proyectó que "en tres meses, la inflación podría empezar con cero", en referencia a un posible registro mensual inferior al 1%.

Sin embargo, no todos comparten este optimismo. Algunos economistas advierten que junio podría traer una leve aceleración por el aumento en tarifas y servicios regulados, así como una ligera suba en alimentos detectada en los primeros días del mes. Pese a ello, el Gobierno confía en mantener el proceso desinflacionario, aunque a costa de postergar otros objetivos como la acumulación de reservas, lo que plantea tensiones con las metas acordadas con el Fondo Monetario Internacional. El desafío será sostener esta tendencia sin comprometer la recuperación económica ni el cumplimiento de los compromisos internacionales.

Francisco Borisonik, economista.